Para hacer trading con el margen, es fundamental saber calcular el margen inicial y el margen de mantenimiento en el modo de margen cruzado. Repasemos estos dos términos antes de proceder al cálculo.

 

• El margen inicial (MI) es el margen mínimo requerido para abrir una posición. 

• El margen de mantenimiento (MM) es el monto mínimo de fondos necesario para mantener una posición. Recuerda que las posiciones se liquidan cuando el margen cae por debajo del nivel de margen de mantenimiento. 

 

Ten en cuenta las siguientes características del trading de opciones:

• Al comprar una opción, el comprador tiene que pagar una prima para poseer la opción call o put. Las opciones largas no requieren un margen de mantenimiento.

• Al vender una opción, una opción corta requiere un margen de mantenimiento para garantizar que el vendedor puede cumplir con sus obligaciones si la opción se ejecuta.

 

• Cálculo del MM
• Cálculo del MI
  • Cálculo del MI de las órdenes de la cuenta
  • Cálculo del MI de las posiciones de la cuenta

Cálculo del MM

Posiciones de opciones largas: como se ha mencionado antes, el margen de mantenimiento no es necesario cuando un trader compra una opción call o put.

Posiciones de opciones cortas: el margen de mantenimiento es obligatorio.

 

Por tanto, el MM de la cuenta es el margen de mantenimiento total necesario para las posiciones de opciones cortas.

Fórmula

% de MM de la cuenta = MM de la cuenta / saldo de margen × 100%

MM de la cuenta = suma (MM de posiciones cortas) 

MM de la posición = [máx. (factor de MM × precio índice, factor de MM × precio de marca de la opción) + precio de marca de la opción + tasa de la tarifa de liquidación × precio índice] × ABS (tamaño de la posición)

Ejemplo 1

Pongamos que un trader vende 1 BTC BTC-31JUN22-31000-C y mantiene esta posición corta. El precio índice de BTC es $30,000 y el precio de marca de la opción es $300. 

 

El MM de la posición corta sería 1,260 USDC. El cálculo se realiza como sigue: 

MM de la posición = [máx. (3% × 30,000, 3% × 300) + 300 + 0.2% × 30,000] × ABS (−1) = 1,260 USDC

 

Si el trader solo mantiene la posición en su cuenta con un saldo de margen de $10,000, el porcentaje de MM de la cuenta es 12.6%, que es el resultado de 1,260/10,000.
 

Cálculo del MI

El MI de la cuenta es una combinación del MI de las órdenes de la cuenta y el MI de las posiciones de la cuenta. 

• El MI de las órdenes de la cuenta se calcula a partir de las órdenes emitidas por el trader.

• El MI de las posiciones de la cuenta se calcula a partir de las posiciones que el trader mantiene en su cuenta.

 

Como en el caso del cálculo del MM, solo las posiciones cortas tienen MI de la posición. 

Fórmula

% de MI de la cuenta = MI de la cuenta / saldo de margen × 100%

MI de la cuenta = MI de las órdenes de la cuenta + MI de las posiciones de la cuenta
 

Cálculo del MI de las órdenes de la cuenta

MI de las órdenes de la cuenta = suma (MI de las órdenes)

 

El MI de las órdenes se calcula en cuatro tipos de trading diferentes:

• Comprar para abrir

• Vender para abrir

• Comprar para cerrar

• Vender para cerrar

Comprar para abrir

Para comprar una opción, el MI de la orden es la prima más la tarifa de trading.

Fórmula

MI de la orden = prima + tarifa de trading

• Prima = tamaño de la orden × precio de la orden

• Tarifa de trading = mín. (tasa de la tarifa de taker × precio índice, máx. proporción de transacción en el precio de la orden × precio de la orden) × tamaño de la orden

Ejemplo 2

Pongamos que el trader A emite una orden para comprar 1 BTC BTC-31JUN22-30000-C con el precio de la orden a $300, y el precio índice de BTC es $30,000.

 

El MI de la orden sería 306 USDC. El cálculo se realiza como sigue: 

MI de la orden = 300 + 6 = 306 USDC

• Prima = 1 × 300 = 300 USDC

• Tarifa de trading = mín. (0.02% × 30,000, 12.5% × 300) × 1 = 6 USDC

 

Vender para abrir

Debido al uso del margen, el MI de una orden para vender una opción será mayor que el MI de una orden para comprar una opción. Si la orden se ejecuta, el margen inicial de una posición de opciones será próximo al margen de mantenimiento de la posición.

Fórmula

MI de la orden = máx. (MI de la orden’, MM de la posición) + tarifa − prima

• MI de la orden’ = [máx. (máx. factor de MI × precio índice − monto OTM, mín. factor de MI × precio índice) + máx. (precio de la orden, precio de marca)] × tamaño de la orden 

• Monto OTM para la opción call = máx. (0, strike − precio índice) 

• Monto OTM para la opción put = máx. (0, precio índice − strike) 

• Prima = ABS (tamaño de la orden) × precio de la orden

• Tarifa de trading = mín. (tasa de la tarifa de taker × precio índice, máx. proporción de transacción en el precio de la orden × precio de la orden) × tamaño de la orden

Ejemplo 3

Pongamos que el trader B emite una orden para vender 1 BTC BTC-31JUN22-31000-C con el precio de la orden a $350, y el precio índice de BTC y el precio de marca de la opción son $30,000 y $300 respectivamente. 

 

El MI de la orden sería 3,506 USDC. El cálculo se realiza como sigue:

MI de la orden = máx. ([máx. (0.15 × 30,000 − 1,000, 0.1 × 30,000) + máx. (350, 300)] × 1, 1,260) + 6 − 350 = 3,506 USDC

• Monto OTM = = 31,000 − 30,000 = 1,000 USDC

• Prima = 1 × 350 = 350 USDC

• Tarifa de trading = mín. (0.02% × 30,000, 12.5% × 350) × 1 = 6 USDC

 

Comprar para cerrar

Al comprar opciones para cerrar posiciones cortas no se suele utilizar el MI de la orden. No obstante, se utilizará si el margen liberado al cerrar la posición no basta para pagar la prima.

Fórmula

MI de la orden = máx. (0 , prima + tarifa − MI de la orden’)

• MI de la orden’ = tamaño de la orden / tamaño de la posición × mín. (saldo de margen / MI de las posiciones de la cuenta, 100%) × MI de la posición 

• Prima = tamaño de la orden × precio de la orden de opción

• Tarifa = tamaño de la orden × mín. (taker × índice, máx. proporción de transacción en el precio de la orden × precio de la orden de opción)

Ejemplo 4

Pongamos que el trader A solo mantiene una posición corta de 2 BTC BTC-31JUN22-31000-C. Tenemos los siguientes parámetros: 

 

Saldo de margen: 10,000 USDC

MI de las posiciones de la cuenta: 2,000 USDC

MM de la posición: 800 USDC

 

El trader A quiere cerrar la mitad de la posición y emite una orden de compra para cerrar 1 BTC a $350. El precio índice de BTC y el precio de marca de la opción son $30,000 y $300 respectivamente.

 

El MI de la orden sería 0 USDC. El cálculo se realiza como sigue:

MI de la orden = máx. (0 , 350 − 1,000 + 6) = 0 USDC

• MI de la orden’ = 1/2 × mín. (10,000/2,000, 100%) × 2,000 = 1,000 USDC

• Prima = 1 × 350 = 350 USDC

• Tarifa = 1 × mín. (0.02% × 30,000, 12.5% × 350) × 1 = 6 USDC

 

Vender para cerrar

Para cerrar posiciones largas vendiendo opciones, el MI de la orden se calcula comparando el MM de la posición y la prima recibida correspondientes a la posición que se desea cerrar.

Fórmula

• MI de la orden = máx. (0 , tarifa + MM de la posición − prima)

• Prima = ABS (tamaño de la orden) × precio de la orden de opción

• Tarifa = ABS (tamaño de la orden) × mín. (taker × índice, máx. proporción de transacción en el precio de la orden × precio de la orden de opción)

Ejemplo 5

Pongamos que el trader B solo mantiene una posición larga de 2 BTC BTC-31JUN22-31000-C. Tenemos los siguientes parámetros: 

 

Saldo de margen: 10,000 USDC

MI de las posiciones de la cuenta: 2,000 USDC

MM de la posición: 800 USDC

 

El trader A quiere cerrar la mitad de la posición y emite una orden de venta para cerrar 1 BTC a $350. El precio índice de BTC y el precio de marca de la opción son $30,000 y $300 respectivamente.

 

El MI de la orden sería 56 USDC. El cálculo se realiza como sigue:

MI de la orden = máx. (0, 6 + 400 − 350) = 56 USDC

• MM de la posición = 1/2 × 800 = 400 USDC

• Prima = 1 × 350 = 350 USDC

• Tarifa = 6 USDC

Cálculo del MI de las posiciones de la cuenta

Es igual que el cálculo del MM de la posición, salvo porque para mantener posiciones cortas se requiere un margen inicial. 

Fórmula

% de MI de las posiciones de la cuenta = MI de las posiciones de la cuenta / saldo de margen × 100%

MI de las posiciones de la cuenta = suma (MI de las posiciones)

MI de la posición = máx. (MI de la posición’, MM de la posición) 

• MI de la posición’ = [máx. (máx. factor de MI × subyacente − monto OTM, mín. factor de MI × subyacente) + máx. (precio promedio de la posición, precio de marca de la opción)] × ABS (tamaño de la posición)

• Monto OTM para la opción call = máx. (0, strike − precio índice) 

• Monto OTM para la opción put = máx. (0, precio índice − strike) 

Ejemplo 6

Pongamos que el trader A vende 1 BTC BTC-31JUN22-31000-C y mantiene la posición corta. Tenemos los siguientes parámetros: 

 

Precio índice de BTC: $30,000

Precio de marca de la opción: $300

Precio promedio de entrada: $350

Saldo de margen: 10,000 USDC

 

El MM de la posición corta sería 1,260 USDC. El cálculo se realiza como sigue:

• % de MI de las posiciones de la cuenta = 3,850/10,000 = 38.5%

• MI de las posiciones de la cuenta = 3,850 USDC

• MI de la posición = máx. (3,850, 1260) = 3,850 USDC

• MI de la posición’ = [máx. (0.15 × 30,000 − 1,000, 0.1 × 30,000) + máx. (350, 300)] × 1 = 3,500 + 350 = 3,850 USDC

• MM de la posición = 1,260 USDC (para conocer el cálculo, consulta el ejemplo 1)

• Monto OTM para la opción call = máx. (0, 31,000 − 30,000) = 1,000 USDC

 

Lista de factores

Parámetros de los diferentes activos subyacentes:

 

	BTC	ETH
Factor de MM	3%	5%
Máx. factor de MI	15%	15%
Mín. factor de MI	10%	10%
Máx. proporción de transacción en el precio de la orden	12.5%
Tasa de la tarifa de liquidación	0.2%
Tasa de la tarifa de taker	0.02%

 

Notas:

— En el modo de margen cruzado, cuando el comprador emite una orden, la prima y las tarifas de trading se utilizan como la parte del margen. Una vez que la orden se ejecuta, el margen inicial se ajusta según el valor de la orden ejecutada y se deduce del saldo de caja.

 

— En el modo de margen de cartera, el margen inicial no se utiliza una vez que la orden se ejecuta.

 

— Emitir una orden en sentido opuesto: al cerrar una posición, si se selecciona la función de solo reducir, el monto de la orden estará limitado al monto de la posición.

 

— Emitir una orden en sentido opuesto: al cerrar una posición, si no se selecciona la función de solo reducir, el monto de la orden no estará limitado al monto de las posiciones mantenidas. En este caso, al calcular el MI de la orden se calculará la posición que se desea cerrar y la que se desea abrir respectivamente.