保护性看跌期权策略是一种风险管理策略，使交易者能够通过期权合约来控制所持标的资产的潜在亏损。在该策略下，交易者可以买入看跌期权来管理多仓风险，例如当买方预计所持标的资产的价格会上涨，但由于不可预测的行情波动而导致价格下跌时。

 

保护性看跌期权策略由标的资产和看跌期权组成。使用这一对冲策略的交易者在买入看跌期权时需要支付一笔费用，即权利金。

 

 

策略要点

保护性看跌期权策略是指在持有标的资产时，买入价值相等的看跌期权合约。例如，如果您持有 1 BTC，则需要买入 1 BTC 的看跌期权。

 

入场时间

首先，交易者需要判断买入看跌期权的合适时机。 

 

如果市场中有一些可预见的动向，但具体影响尚不可知，那么保护性看跌期权策略是一种行之有效的风险管理工具。例如，在即将到来的美联储会议上做出的任何决策都将影响投资市场，但交易者尚无法确定具体会有哪些影响。

 

在这种情况下，在会议之前买入看跌期权，创建保护性看跌期权策略不失为明智之举。 

 

 

 

有效期 

看跌期权的到期时间为保护性看跌期权策略有效期结束之时。由于保护性看跌期权策略通常用于对冲市场动向带来的不确定性风险，因此交易者应注意买入的看跌期权的到期日应与保护性看跌期权策略的有效期相匹配。

 

若想对冲短期风险，买入短期期权来创建保护性看跌期权策略是一个不错的选择。例如，为了对冲明天即将发生的市场动向带来的不确定性风险，可以买入一周内到期的看跌期权。这是因为长期期权的价格波动比短期期权小，可能无法有效地对冲风险。

 

一般来说，短期期权是指一个月内到期的期权，而长期期权是指一个月以上到期的期权。

 

 

 

行权价格

看跌期权的行权价格是这一对冲策略的安全防线。如果期权到期时标的资产的价格跌破行权价格，交易者在保护性看跌期权策略下的亏损将是有限的。

 

因此，确定合适的期权行权价格至关重要。一般来说，平值 (ATM) 期权为首选，因为其对市场波动更为敏感（由 Delta 和 Gamma 值反映）且期权价格更低（由隐含波动率值反映）。ATM 期权具有以下优点：

• 与虚值 (OTM) 期权相比，行权可能性更大。

• 与实值 (ITM) 期权相比，期权价格更合理。

 

值得注意的是，当其他因素相同时，ATM 期权的时间衰减率高于 OTM 期权和 ITM 期权。此外，在波动行情下，ATM 期权的隐含波动率可能被严重高估。

 

鉴于 ATM 期权的缺点，如果交易者想要买入长期看跌期权来创建保护性看跌期权策略，也可以考虑 OTM 期权，原因主要有以下三点：

 

1. 对于行权价格相同的 OTM 期权，长期期权的 Delta 值大于短期期权，这意味着长期期权比短期期权更容易受到资产价格波动的影响。

2. 与 ATM 期权相比，OTM 期权的价格更低。

3. 与 ATM 期权相比，OTM 期权的时间价值下跌得更慢。

 

 

 

出场时间

由于保护性看跌期权不是自动执行的风险管理策略，因此交易者需要按时平仓，在持有长期看跌期权时尤为如此（无论看跌期权仓位盈亏如何）。