Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư là chính sách ký quỹ dựa trên rủi ro sử dụng Stress Testing (giá tham chiếu và mức biến động ngụ ý (IV) của tài sản cơ sở) để tính toán rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư. Trong Stress Testing, khi một danh mục đầu tư Phái Sinh có các vị thế phòng vệ, số tiền yêu cầu ký quỹ có thể bù trừ một phần cho nhau. Số tiền bù trừ cụ thể được xác định bởi kết quả Stress Testing.

 

Hiện tại, Tài Khoản Giao Dịch Hợp Nhất (UTA) hỗ trợ chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư. Trong UTA, bạn có thể áp dụng phòng ngừa rủi ro giữa các tài sản USDT Phái Sinh, USDC Phái Sinh và Giao Ngay. Tuy nhiên, chỉ hoạt động tính toán ký quỹ cho tài sản Phái Sinh mới sử dụng Stress Testing. Cách tính ký quỹ cho khoản vay và số dư tài khoản Giao Ngay âm là giống nhau giữa chế độ Ký Quỹ Chéo và chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư trong UTA.

Ưu Điểm Của Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư

Không giống như Ký Quỹ Chéo, được tính dựa trên các vị thế cá nhân, Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư được tính dựa trên rủi ro của toàn bộ danh mục đầu tư. Nếu bạn duy trì một danh mục đầu tư cân bằng với các vị thế phòng vệ, chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư sẽ giảm đáng kể số tiền yêu cầu ký quỹ so với chế độ Ký Quỹ Chéo.

Tính Toán Ký Quỹ trong Chế Độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư

Tổng yêu cầu ký quỹ đối với người dùng Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư bao gồm hai phần: 

1. Tổng yêu cầu ký quỹ cho tất cả các vị thế Phái Sinh, được tính toán theo phương pháp dưới đây. Xin lưu ý rằng tính năng Phòng Ngừa Rủi Ro Giao Ngay phải được bật khi chọn chế độ ký quỹ để các tài sản Giao Ngay được đưa vào các tình huống stress testing.

2. Yêu cầu ký quỹ đối với tất cả tài sản vay được tính theo cách tương tự như trong chế độ Ký Quỹ Chéo.

Ký Quỹ Duy Trì

Ký Quỹ Duy Trì không có các lệnh Phái Sinh đang mở

Trong Tài Khoản Giao Dịch Hợp Nhất, tài sản Giao Ngay, USDC Phái Sinh và USDT Phái Sinh của cùng một tài sản cơ sở sẽ được tính toán trong cùng một đơn vị rủi ro. 

 

Lấy BTC và ETH làm ví dụ.

• Các Tài Sản BTCUSDC, BTCUSDT và BTC Giao Ngay sẽ được tính toán trong cùng một đơn vị rủi ro.

• Các Tài Sản ETHUSDC, ETHUSDT và ETH Giao Ngay sẽ được tính toán trong cùng một đơn vị rủi ro.

 

Công thức tính toán Ký Quỹ Duy Trì trong chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư như sau:

Ký Quỹ Duy Trì = Lỗ Tối Đa + Thành Phần Dự Phòng

1. Lỗ tối đa

Đối với mỗi đơn vị rủi ro, Bybit sẽ đánh giá biến động giá tham chiếu của tài sản cơ sở và mức biến động ngụ ý (IV) để Stress Testing nhằm phân tích mức lỗ tối đa trong các điều kiện thị trường khác nhau và rút ra mức yêu cầu ký quỹ cho danh mục đầu tư. Các tình huống Stress Testing có thể hơi khác nhau đối với các đơn vị rủi ro khác nhau.

 

Ví dụ 1

Nhà giao dịch A nắm giữ vị thế bán Quyền Chọn Mua 3 BTC. Chi tiết Quyền Chọn như sau:

 

Giá cơ sở: $30.000

IV: 100%

Giá quyền chọn: $1.000

Ngày hết hạn: 30 ngày 

Cơ sở: BTC

 

Biến động giá Quyền Chọn Ước Tính trong các tình huống Stress Testing:

Giá trên: $33.000 

Giá dưới: $27.000 

IV: 120%

 

Theo các thông số ước tính, chúng ta có thể giả định rằng Bybit tính toán rằng giá ước tính của Quyền Chọn trong tình huống Stress Testing là $2.500 và khoản lỗ tối đa là $4.500 = ($2.500 − $1.000) × 3. Điều này cho thấy số tiền ký quỹ của vị thế này là $4.500).

 

Tuy nhiên, nếu Nhà giao dịch A đồng thời nắm giữ Hợp Đồng Vĩnh Viễn cùng với các vị thế mua/long, khoản lỗ tối đa của Hợp Đồng Vĩnh Viễn trong trường hợp này, là −$3.000 = −($33.000 − $30.000). Trong tình huống này, khoản lỗ tối đa trên tài khoản của Nhà giao dịch A được tính là $1.500 = $4.500 − $3.000. Do đó, yêu cầu ký quỹ đã giảm từ $4.500 xuống $1.500 theo Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư.

 

Tương tự như việc nắm giữ các vị thế trong hợp đồng Vĩnh Viễn, nếu các nhà giao dịch có +1 BTC Giao Ngay trong UTA của họ và kích hoạt Phòng Ngừa Rủi Ro Giao Ngay, điều này sẽ đạt được hiệu quả phòng ngừa rủi ro tương tự đối với ký quỹ của họ. Trong trường hợp này, mức yêu cầu ký quỹ theo chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư sẽ được giảm xuống khoảng $1.500. 

 

Như trong trường hợp trên, khi các nhà giao dịch nắm giữ các vị thế phòng vệ, yêu cầu ký quỹ sẽ giảm đáng kể. Ngoài ra, khi thị trường biến động mạnh, khoản lỗ tối đa ước tính sẽ lớn hơn khi biến động thị trường thấp. Do đó, khi thị trường tương đối ổn định và IV thấp, các nhà giao dịch có thể nắm giữ nhiều vị thế được phòng ngừa hơn để thu được nhiều lợi nhuận hơn.

 

Ngược lại, khi thị trường biến động và IV cao, khoản lỗ tối đa ước tính sẽ tăng lên và số lượng vị thế mà nhà giao dịch nắm giữ sẽ bị hạn chế để bảo vệ an toàn cho tiền của nhà giao dịch.

Tỷ Lệ Phần Trăm Giá Đặt Trước Của Quyền Chọn Giảm khi đến gần Ngày Hết Hạn

Vì giá đáo hạn của Quyền Chọn sẽ được tính theo phương pháp giá trung bình theo thời gian 30 phút trước khi hết hạn, độ nhạy của giá cuối cùng của Quyền Chọn liên quan đến giá cơ sở, tức là Delta sẽ trở nên nhỏ hơn trong thời gian quyết toán. Trong khoảng thời gian này, tỷ lệ phần trăm giá đặt trước được sử dụng trong tính toán thử nghiệm theo tình huống giảm khi thời gian hết hạn đến gần để giảm ký quỹ duy trì của người dùng. Công thức tính khoảng thời gian như sau:

 

Tỷ Lệ Phần Trăm Giá Đặt Trước Giảm Dần = Tỷ Lệ Phần Trăm Giá Đặt Trước × (Giây Đến Hết Hạn / 1.800)

 

Giả sử rằng trong tình huống mà 15% được sử dụng để tính toán, 15 phút trước khi Quyền Chọn hết hạn, tỷ lệ phần trăm thực tế được sử dụng để thử nghiệm là 7,5% dựa trên phép tính sau:

15% × (900 / 1.800)

2. Thành Phần Dự Phòng

Thành phần dự phòng được bộ phận quản lý rủi ro sử dụng để dự trữ ký quỹ bổ sung yêu cầu cho vị thế, ngoài khoản lỗ tối đa của vị thế khi thị trường cực kỳ biến động.

Thành phần dự phòng bao gồm năm phần:

A. Dự Phòng Quyền Chọn Short: Đây là mức ký quỹ được tạo ra khi các nhà giao dịch giữ lệnh bán Quyền Chọn Mua hay bán Quyền Chọn Bán.

 

Công Thức

Dự Phòng Quyền Chọn Short = Giá Trị Danh Nghĩa Ròng Quyền Chọn Short × Hệ Số Ròng Quyền Chọn Short × Chỉ Số Giá.

 

*Để biết các Hệ Số Ròng Quyền Chọn Short cụ thể, vui lòng tham khảo trang Thông Số Ký Quỹ cho Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư. Xin lưu ý rằng trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, Hệ Số Ròng Quyền Chọn Short có thể được điều chỉnh.

B. Dự Phòng Chênh Lệch Vega (Quyền Chọn): Đây là nắm giữ ký quỹ được tạo ra bởi Quyền Chọn Mua và Bán với các ngày hết hạn khác nhau.

 

Công Thức

Dự Phòng Chênh Lệch Vega = Chênh Lệch Thời Gian Theo Ngày cho các vị thế Vega dương/âm * Số Lượng Phòng Ngừa Rủi Ro Vega * Hệ Số Dự Phòng Vega * Chỉ Số Giá

 

*Để biết Hệ Số Dự Phòng Vega cụ thể, vui lòng tham khảo trang Thông Số Ký Quỹ sho Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư. Xin lưu ý rằng trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, Hệ Số Dự Phòng Vega có thể được điều chỉnh.

C. Dự Phòng Chênh Lệch USDT-USDC-USD: Yêu cầu ký quỹ này bao gồm biến động giữa tỷ giá USDC, USDT và USD.

 

Công Thức

Nếu có các vị thế được phòng ngừa rủi ro giữa các hợp đồng USDT, USDC và Nghịch Đảo:

Dự Phòng Chênh Lệch USDT-USDC-USD = [abs(Delta of USDT) + abs(Delta of USDC) + abs(Delta of USD) - abs(sum delta of derivatives)]/2 * Chỉ số Dự Phòng USDT-USDC-USD ×BTCUSD

 

Nếu không có vị thế phòng ngừa rủi ro giữa các hợp đồng USDT, USDC và Nghịch Đảo của một số coin nhất định, sẽ không có dự phòng USDT-USDC-USD vì tổn thất tối đa được đề cập trong các tình huống Stress Testing.

*Để biết các hệ số Dự Phòng USDT-USDC cụ thể, vui lòng tham khảo trang Thông Số Ký Quỹ cho Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư. Xin lưu ý rằng trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, hệ số Dự Phòng USDT-USDC-USD có thể được điều chỉnh.

D. Dự Phòng Chênh Lệch Delta

Hãy lấy BTC làm ví dụ, giả sử bạn giữ các vị thế trong Quyền Chọn BTC với các ngày hết hạn khác nhau, vị thế Hợp Đồng Tương Lai BTCUSDC, vị thế Hợp Đồng BTC-PERP và tài sản BTC Giao Ngay cùng một lúc. Dự phòng USDC Delta sẽ được tính như sau:

 

Bước 1: Phân loại tất cả các vị thế trong đơn vị rủi ro BTC theo ngày hết hạn và tính toán delta ròng của mỗi ngày hết hạn.

Bước 2: Tính toán delta của các kỳ hạn khác nhau được phòng ngừa rủi ro cho nhau dựa trên công thức sau: 

Min[abs(Long Delta), abs(Short Delta)]

 

• Long Delta = Tổng (Delta Ròng Dương của Ngày Hết Hạn)

• Short Delta = Tổng (Delta Ròng Âm của Ngày Hết Hạn)

Bước 3: Tính chênh lệch thời gian kết hợp dựa trên công thức sau: 

ABS (TL - TS)

 

• TL là số ngày đến ngày hết hạn theo trọng số delta cho tất cả các kỳ hạn có delta ròng dương

TL = Tổng [(Số ngày đến ngày hết hạn đối với kỳ hạn có delta ròng dương * ABS (Delta ròng cho kỳ hạn đó) / Tổng (Delta cho tất cả các kỳ hạn có delta ròng dương) ]

 

• TS là số ngày đến ngày hết hạn có trọng số delta đối với tất cả các kỳ hạn có delta ròng âm

TS= Tổng (((Số ngày đến ngày hết hạn đối với kỳ hạn có delta ròng âm * ABS(Delta ròng cho kỳ hạn đó) / Tổng (ABS(Delta cho tất cả các kỳ hạn có delta ròng âm)))

Bước 4: Dự Phòng USDC Delta được tính theo công thức sau: 

Chênh Lệch Thời Gian Kết Hợp * Vị Trí Delta Trên Giới Hạn Rủi Ro* Chỉ Số BTC-USD * Hệ Số Dự Phòng Delta của BTC

 

Lưu ý:

— Đối với Hợp Đồng USDC Vĩnh Viễn, chúng tôi coi ngày hết hạn đã đặt là ngày thứ 2, tức là số ngày còn lại đến ngày hết hạn luôn là một (1) ngày.

— Hệ Số Dự Phòng Delta cho BTC và ETH là 0,03%.

Bước 5: Nếu có lượng holdings Giao Ngay trong đơn vị rủi ro, rủi ro chênh lệch giữa các tài sản Giao Ngay và Phái Sinh phải được tính đến.

Khi Vốn Chủ Sở Hữu Coin > 0, rủi ro chênh lệch cho vị thế Giao Ngay được tính theo công thức sau: 

abs(Tài Sản Giao Ngay Được Sử Dụng Để Phòng Ngừa Rủi Ro) × Chỉ Số Giá × max (Cơ Sở Có Trọng Số × Hệ Số Rủi Ro Cơ Sở / Chỉ Số Giá - min(1- Tỷ Lệ Giá Trị Tài Sản Đảm Bảo - 2%, Ký Quỹ An Toàn Cơ Sở), 0)

 

Khi Vốn Chủ Sở Hữu Coin < 0, rủi ro chênh lệch của tài sản Giao Ngay được tính theo công thức sau:

abs(Tài Sản Giao Ngay Được Sử Dụng Để Phòng Ngừa Rủi Ro) × Chỉ Số Giá × max(Cơ Sở Có Trọng Số × Hệ Số Rủi Ro Cơ Sở / Chỉ Số Giá - min (Tỷ Lệ Ký Quỹ Duy Trì đối với Tài Sản Vay - 2%, Ký Quỹ An Toàn Cơ Sở), 0)

 

Khi vốn chủ sở hữu ròng của đơn vị rủi ro = 0, rủi ro cơ sở của tài sản Giao Ngay sẽ bằng 0. 

Lưu ý: 

— Tài Sản Giao Ngay Được Sử Dụng Để Phòng Ngừa Rủi Ro là số lượng tài sản Giao Ngay được sử dụng để Phòng Ngừa Rủi Ro trong chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư. Các tài sản Giao Ngay này có liên quan đến Stress Testing và có thể làm giảm tổng yêu cầu ký quỹ. Do đó, bạn không thể rút các tài sản Giao Ngay này từ UTA, nhưng các tài sản này vẫn khả dụng cho Giao Dịch Giao Ngay (tùy thuộc vào xác nhận lệnh). Chúng tôi thường xuyên tính toán phân bổ tối đa tài sản Giao Ngay cho Phòng Ngừa Rủi Ro trong chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư và đánh giá PnL tiềm năng của nó. Sau đó, chúng tôi so sánh số tiền đã tính với lượng holdings Giao Ngay hiện tại trong UTA và chọn một giao dịch có giá trị tuyệt đối thấp hơn. Do tính chất linh hoạt của giao dịch phái sinh, giá trị này có thể thay đổi theo các điều kiện thay đổi trong UTA của nhà giao dịch. Trong các tình huống mà đơn vị rủi ro chỉ chứa các vị thế Vĩnh Viễn hoặc Hợp Đồng Tương Lai, giá trị này sẽ gần bằng Giá Trị Delta của tài sản Phái Sinh nhân với (-1). Tuy nhiên, giá trị này không thể vượt quá lượng holdings Giao Ngay hiện tại trong UTA.

— Không phải tất cả tài sản giao ngay đều đủ điều kiện để Phòng Ngừa Rủi Ro Giao Ngay ở chế độ ký quỹ danh mục đầu tư. Các tài sản giao ngay được hỗ trợ cho Phòng Ngừa Rủi Ro Giao Ngay là:

 

 

— Ký Quỹ An Toàn Cơ Sở = -2.5%

— Basis Risk Factor: BTC & ETH = 45%, Coin Khác = 60%

— Cơ Sở Có Trọng Số là thước đo chênh lệch giữa giá của tài sản phái sinh và Chỉ Số Giá của tài sản cơ sở. Giá trị này được tính bằng cách xem xét các ngày hết hạn và kích thước khác nhau của các vị thế Phái Sinh khác nhau. 

E. Dự Phòng cho Hợp Đồng Vĩnh Viễn và Hợp Đồng Tương Lai

Khi nói đến Hợp Đồng Vĩnh Viễn & Tương Lai, bao gồm USDC Vĩnh Viễn và Tương Lai, USDT Vĩnh Viễn cũng như Vĩnh Viễn Nghịch Đảo và Tương Lai, điều quan trọng là phải tính toán số tiền dự phòng cần thiết như một phần của ký quỹ.

 

Sau đây là công thức để xác định số tiền dự phòng: 

 

Σabs (Số lượng USDC Vĩnh Viễn và Hợp Đồng Tương Lai + Số lượng USDT Vĩnh Viễn + Số lượng Hợp Đồng Tương Lai và Vĩnh Viễn Nghịch Đảo) × {{Hệ Số Rủi Ro}} × Giá Chỉ Số USD Tương Ứng cho mỗi Hợp Đồng

 

*Để biết các Hệ Số Rủi Ro cụ thể của Dự Phòng cho Hợp Đồng Vĩnh Viễn và Hợp Đồng Tương Lai, vui lòng tham khảo trang Thông Số Ký Quỹ cho Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư. Xin lưu ý rằng trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, Hệ Số Rủi Ro có thể được điều chỉnh.

Lưu ý:

— Các hệ số rủi ro có thể được điều chỉnh trong điều kiện thị trường khắc nghiệt.

Ký Quỹ Duy Trì Cho Các Lệnh Phái Sinh Đang Mở

Bybit chia các lệnh Phái Sinh đang mở thành hai nhóm theo delta, một nhóm có delta dương và nhóm còn lại có delta âm. Sau đó, mỗi nhóm sẽ được kết hợp với các vị thế Phái Sinh để tạo thành một danh mục đầu tư. Ký quỹ duy trì (MM) Phái Sinh của tài khoản là MM lớn nhất giữa hai danh mục đầu tư và các vị thế Phái Sinh.

 

Ví dụ:

Nếu tài khoản có lệnh mở delta dương A, lệnh mở delta âm B và vị thế C, Ký Quỹ Duy Trì Cho Tài Sản Phái Sinh trong UTA = UTA = MAX (MMR (danh mục đầu tư_C), MMR (danh mục đầu tư_ [A + C]), MMR (danh mục đầu tư_ [B + C]))

 

Ký Quỹ Ban Đầu

Ký Quỹ Ban Đầu = Ký Quỹ Duy Trì * Hệ Số IM

 

*Hệ Số IM của mỗi đơn vị rủi ro có thể thay đổi tùy thuộc vào tình hình thực tế. Để biết Hệ Số IM cụ thể, vui lòng tham khảo trang Thông Số Ký Quỹ cho Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư.

Quy trình thanh lý

Nếu người dùng đã vay tài sản, việc trả nợ tự động sẽ được kích hoạt khi tỷ lệ ký quỹ duy trì đạt 85% cho đến khi số tiền vay được hoàn trả đầy đủ.

 

Nếu người dùng không nắm giữ bất kỳ tài sản vay nào, khi tỷ lệ ký quỹ duy trì đạt 100%, tất cả các lệnh sẽ bị hủy và thanh lý một phần sẽ được kích hoạt cho đến khi tỷ lệ ký quỹ duy trì giảm xuống 90%.

 

Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Quy Tắc Giao Dịch: Quy Trình Thanh Lý (Tài Khoản Giao Dịch Hợp Nhất).